В наше время фондовый рынок дает инвесторам много видов фьючерсных контрактов. Характерная черта сделок этого рода является подвластность заработка инвестора не только от того, что за товар или услугу он сбывает или поставляет, но и от того, когда приходит дата исполнения договора. Потому инвесторам нужно достаточно компетентно лавировать между двумя основными терминами фондового рынка контанго и бэквардацией. От того, как грамотно трейдер сможет принять к сведению характерные черты той или иной обстановки, обуславливается прибыль, что он извлечет по итогам биржевых операций.

Таким образом, оба понятия относятся к рынку фьючерсных контрактов. Фьючерсный, происходящий от английского future, значит, что поставка товара будет проведена не в настоящий момент, а через некоторое время. Термин «контанго» означает такую рыночную обстановку, когда, биржевые контракты, время исполнения по которым наступает в ближайший час или непосредственно сейчас, обходятся намного дешевле, чем прописанные на более дальнее время.

NYSE_Advanced_Trading_Floor

Как образуется ситуация контанго

Чтобы постигнуть поводы зарождения контанго, требуется разобраться с термином рыночного базиса. Участники биржевых торгов на фондовом рынке имеют дело с различными фьючерсными контрактами металлами, торговыми парами, индексами, акциями. Иначе в базе любой сделки идет определенный товар так называемый базовый актив. Его цена и является основной, первоочередной, для расчета стоимости контракта. Контрагенты биржевой сделки обязуются в конкретный период приобрести, сбыть или поставить данный товар по стоимости сделки. Фиксированный срок исполнения фьючерса, так называемая дата экспирации договора, является важной характерной чертой такого контракта. Таким образом на рынке образуются две цены, какими оперируют участники торгов это цена базового актива и цена фьючерсного контракта. Различие между рыночной стоимостью базового актива и ценой фьючерса называется базисом. При обычном положении рынка базис бывает отрицательный, то есть стоимость фьючерса больше стоимости базисного актива. При такой ситуации говорят о ситуации контанго. Чем позднее текущая дата от срока экспирации фьючерса, тем сильнее обостряется ситуация контанго, то есть тем больше корреляция между фьючерсом и базовым активом. По мере наступления времени экспирации такая разница устремляется к минимуму или даже фактически исчезает.

В стандартной формуле вычисление стоимости фьючерсов, кроме количества дней до осуществления контракта, учитываются так же и текущая ставка рефинансирования.

В принципе ситуация контанго это состояние стабильного рынка: чем он спокойнее, тем выше контанго. Такая обстановка указывает на то, что предложение товара на рынке сполна возмещает спрос, и даже имеются порядочные запасы того или иного товара.

Ключевые поводы для контанго

Чем же предопределена состояние контанго? Причину появления контанго очень легко можно объяснить на бытовом уровне. Любой товар нуждается в сопутствующих затраты, которые предшествуют обстоятельству его продажи. В их числе и хранение продукции на складе, и перевозка товара, и его переработка, а кроме того расходы на страховку. Логично, что понятие контанго в большой степени употребимо как раз к товарным рынкам. При отсутствии инфляции и спокойной ситуации на рынке масштаб контанго может быть примерно такой, как стоимость понесенных расходов как пример, стоимости хранения зерна на складе. Конечно, появление контанго характерно только для товара с большим сроком годности например, для металлов, нефтепродуктов, зерновых культур. Там, где речь идет о товарах с ограниченным сроком использования, понятие контанго неприменимо в принципе.

Появление и динамику контанго кроме того в значительной степени определяют и рыночные ожидания биржевых игроков. К примеру, состояние паники и ожидания экономического кризиса может значительно разбалансировать ситуацию удовлетворенного спроса на рынке. В итоге, контанго не только будет быстро сокращаться, но и уступит место обратному рыночному состоянию так называемой бэквордации (бэквордэйшн).

А если наоборот

Следовательно, биржевым противоположностью ситуации контанго является бэквордация. Чтобы понять различия вернемся к формуле расчета базисного актива. В случае с бэквордацией различие между рыночной стоимостью базисного актива и ценой фьючерса является положительной в отличие от «минусового» значения при контанго. Другими словами наличная стоимость товара в ближайшем периоде рассмотрения быстро растет. Так случается, если спрос сильно опережает предложение как пример, товара не хватает или его запасы сильно ограничены. Состояние бэквордации, конечно, удобна для спекулянтов, у которых дефицитный товар в настоящее время оказался в наличии. Они могут сбыть его по завышенной стоимости, в то же время заключив форвардный договор. По сути, бэквордейшн это кратковременная состояние паники, которая со временем проходит и сменяется состоянием спокойного рынка контанго.

Заметим, что ситуация смены контанго-бэквордации, кроме других причин, склонна к воздействию фактора сезонности. Как пример, во время сбора урожая рынок зерновых культур находится в контанго, а весе остальное время для него свойственно противоположное состояние.

1211301034_C4E5EDFCE3E8203932

Стратегии инвестирования при контанго

«Манера поведения» на фондовом рынке отличается в каждой ситуации. К примеру, при стабильном рынке (контанго) лучше вкладываться в акции, а не во фьючерсы на ценные бумаги. А в период бэквордации, напротив, фьючерсы выступают более удобным инструментом. Но биржевым игрокам нужно не только принимать во внимание воздействие на рынок состояния контанго или бэквордации, но и понимать, что они могут очень быстро поменяться местами, целиком изменяя динамику доходности.

Ловушки контанго

Как мы уже писали, состояние контанго для рынка, когда дальние по сроку исполнения контракты стоят больше, чем те, которые случатся в ближайшее время, вполне нормальна и даже является признаком его стабильности. Но такое состояние может быть непрочной для тех инвесторов, которые работают с торгуемыми на бирже фондами (ETF). Это биржевое явление может лишить планируемой прибыли даже самых осмотрительных инвесторов, вкладывающих деньги в сырьевые фонды. Поэтому опытные трейдеры не советуют использовать фонды такого типа долгосрочным инвесторам.

Как же проявляется эффект контанго на деятельности ETF? Когда фьючерсы, владельцами которых является фонд, подходят к дате экспирации, менеджеры фонда вынуждены продавать их, по сути, на абсолютном минимуме цены и приобретать новые. Ведь в обратном случае фонды принимают на себя обязанности по осуществлению товарной поставки на гигантские суммы. Благодаря эффекту контанго стоимость новой покупки будет заведомо дороже продажи. Следовательно, фонды попадают в замкнутый круг реинвестирования, или, по меткому определению газетчиков «ловушку контанго», где дальнейшая покупка становится дороже продажи. В итоге, прибыль, которую фонд намеревался получить для своих инвесторов, оборачивается достаточно значительным убытком. Интересно, что в таком случае стоимость на базисный актив, например, на нефть, обычно увеличивается, а вот доходность даже самых крупных фондов, работающих с этими сырьевыми фьючерсами падает. Заметим, что нефтяной рынок традиционно «перевернутый», другими словами ситуация на нем в большей степени подчиняется принципу бэквардации, а не контанго.

Поделиться:

Оставить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *